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商业零售长假实际消费增速走出前期低谷区域结构性分化显著

发布时间:2019-08-15 16:58:36

商业零售:长假实际消费增速走出前期低谷区域结构性分化显著 2012-10-08 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

扣除价格因素后已经走出前期低谷、但日均消费增长乏力近日商务部发布了2012年国庆中秋长假黄金周消费数据:9月 0日至10月7日,全国重点监测零售和餐饮企业销售额8006亿元,比2011年国庆黄金周期间增长15%,较今年前8个月社会消费品零售总额累计增速提升0.9个百分点。为了更好的观测居民消费实际增长,我们对历年长假消费数据扣除当月通胀进行比较,我们发现本次黄金周扣除通胀后实际消费增速在1 %左右,已经走出前4个季度的消费增速低点(2011年国庆和2012年春节增速都是12%),也大幅高于2007年-2008年近一年期间的实际消费增速。

外向型及候鸟型城市压力倍增、中西部增速领先全国从各个省份(城市)反馈的国庆长假消费增速分析,结构性分化趋势明显。东部沿海及外向型经济城市受到外需放缓影响,消费增速出现快速回落。

同时由于珠三角广深两地是劳动力输入重镇,在受到外需影响的同时,8天假期居民选择出游及探亲较多,消费增速压力也较大。与此同时,中西部地区在国庆假期中交出亮丽答卷。湖南、湖北、安徽、四川、重庆、陕西、宁夏等区域都实现了接近20%的消费增速。

投资建议国庆数据在旺季和低基数效应下较为理想,虽然根植于珠三角及部分长三角外向型省份城市在国庆长假消费中受到一定影响,但广大中西部省份仍然表现出良好的消费增长势头,上市公司口径数据增速也基本符合我们预期,基本面将支撑行业实现20%左右的反弹,同时目前零售行业绝对估值低于历史最低水平,在市场反弹之际,行业整体估值水平面临整体性修复,叠加基本面因素,建议投资者操作心态可更积极些,提高行业配臵,但近几年商业物业增加迅速,我们认为行业供求关系短期失衡将制约行业估值突破,目前仍然难以看到反转拐点。我们建议重点关注:南京中商、欧亚集团和老凤祥。

风险提示渠道竞争加剧压制利润水平上行、CPI继续下行。

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