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煤炭石油QE背景下煤炭板块并不是好的选择

发布时间:2019-08-14 16:36:16

煤炭石油:QE 背景下煤炭板块并不是好的选择 2012-09-18 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

截至9月17日秦皇岛山西优混的周报价收于6 5元/吨,与上周持平。秦皇岛煤炭库存也较上周没有变化。七省焦煤价格仍处于下跌趋势。反映需求的国内煤炭航运价格7月以来首次下降。截至9月17日,六大电厂库存天数下降 天至20天,但日耗量并没有明显增长,需求依然低迷。由于国际煤炭需求疲弱,上周国际煤价全线下跌,跌幅在1%-2%。尽管近期国内煤炭供应会因为十八大的召开等原因有所收缩(十八大前众多小煤矿被暂时关停、工程煤禁止开采;大秦线检修预计于9月底开始),可能会使短期煤价企稳,甚至小幅上涨,但这些只是暂时的,对需求的关注应更为重要。上周A股和H股煤炭板块均超越大市,因为在美国推出QE 的背景下,投资者开始追赶周期股。然而,鉴于(1)近期发改委上报国内煤炭价格并轨方案显示中国政府可能会在六个月内煤炭价格变动幅度超过10%的情况下干预国内动力煤价格;(2)我们对经济的复苏前景比较谨慎;( )货币政策的放松预期会因为QE 和近期房地产反弹而有所收敛,我们认为当前煤炭板块并不是好的选择。盘江股份可能会受益于黔中经济区发展规划获批的消息刺激表现相对走强。

支撑评级的要点截至9月17日,秦皇岛大同优混煤和山西优混煤的周报价分别收于710元/吨和6 5元/吨,均与上周持平。大同南郊动力煤坑口价为 80元/吨,也与上周持平。山西坑口价与秦皇岛平仓价价差保持在190元/吨。

国际煤价下跌。截至9月1 日,澳洲纽卡斯尔港出口动力煤离岸价格周环比下降1%至90.8美元/吨。广州进口澳洲动力煤到岸价格与国内同热值动力煤价差由上周的4.5美元/吨缩小至2.5美元/吨,这主要是由于澳洲动力煤价格和国际运费下降。

截至9月17日,秦皇岛煤炭库存保持在690万吨。秦皇岛港口日均调入量较上周环比下降2%至66万吨。日均调出量周环比增长2%至68万吨。

沿海煤炭货运平均指数较上周下降2.4%至1,207点,是今年7月初以来首次出现下降。

电厂煤炭库存表现不一。截至9月10日,全国42 家主要电厂煤炭库存天数由8月底的24天上升至25天。截至9月14日,六大电力集团煤炭库存天数较上周下降 .5天至20天的较高水平。

山西柳林焦煤价格周环比持平。然而,内蒙古、贵州、河南、河北、山东、安徽和黑龙江七省焦煤价格周环比下降 -11%。焦煤价格触底反弹仍需时日。山西介休二级焦煤价格(含税)保持在1,100元/吨。

据《中国证券报》报道,国家发改委已向政府相关部门上报煤炭价格并轨方案。方案内容包括:201 年起,重点电厂用煤合同将从目前的1年过渡到2至5年中长期合同。此外,周期内(不低于六个月)平均煤价允许波动范围将由目前的5%扩大至10%,即如果周期内平均煤价较上一周期变化幅度超过10%,不再实行煤电联动,发改委将干预煤电价格。

政府干预将限制煤价上涨空间。

我们覆盖的大陆和香港上市煤炭企业中,上周大部分表现均超越大市,这主要是由于美国推出QE 带来的乐观情绪。然而,鉴于中国政府可能加大对煤炭价格的干预力度,我们对国内经济复苏的比较谨慎,以及货币放松预期的收敛,因此我们认为,煤炭板块并不是QE 背景下最好的投资选择。

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