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贵人鸟:借力城镇化 贵人鸟深耕三四五线市场

发布时间:2019-10-09 13:09:05

投资要点:

※贵人鸟——我国三四线城市的运动鞋服领先品牌贵人鸟是植根中国二三四线城市市场运动鞋服品牌企业,也是第一个在A股上市的运动鞋服品牌企业,主要从事贵人鸟品牌运动鞋、运动服装的研发、设计、生产和销售,公司产品分为“专业运动”和“运动休闲”两大系列,并重点侧重运动休闲。

※中国运动服饰行业初见暖意国内运动服饰行业在2011年前发展速度较快,自2011开始出现库存等问题,安踏等行业领先企业在2011年开始清理库存,并逐步调整粗放式发展的经营模式,目前行业调整已初见成效:安踏2014年春夏订货会增速已经由负转正,贵人鸟2014年秋季订货会增速也已转为正增长。同时,自去年4季度开始,运动品牌终端折扣已有所提升,部分调整较好的企业已经进入复苏期。

※紧紧围绕市场需求,公司发展方向明确贵人鸟紧紧围绕市场需求,制定未来发展策略:在市场定位方面,公司立足差异化竞争策略,重点布局国内二、三、四线城市,未来公司计划将向五线及以下城市延伸,不与一线品牌进行正面竞争。在渠道建设方面,公司渠道策略由过去粗放性发展转为精细化管理、提升单店效益。在品牌建设方面,目前贵人鸟仅是单一品牌运营,未来公司有可能并购优质、差异化品牌,向多品牌发展。

※本次发行仅限于新股发行,募集资金净额不超过88,220.54万元本次发行仅限于新股发行,不超过10,000万股,且不低于5,834万股,募集资金净额不超过88,220.54万元。募集资金主要用于全国战略店建设项目、鞋生产基地(惠南)建设项目、设计研发中心建设项目和信息化建设项目。

※盈利预测与投资评级我们预计公司2013-2015年收入增速为-16.8%、0.5%、2%,按摊薄后股本EPS分别为0.76/0.81/0.85元。综合考虑行业调整情况和港股可比公司估值情况,可以给予2014年PE9-15倍,建议询价为6.84-11.40元。

※风险提示1、运动行业复苏进程缓慢;2、公司外延及单店增长不达预期;3、电商对实体店销售的影响。

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